战略分析，技术看盘 2007

新年新气象，新年开新贴！
　　
　　今天的走势惊心动魄，最高点居然离3000只有5%左右的幅度了，这是哪怕在两个月以前也是怎么也想不到的。一根长度超过4%的上影线，我们看到前面所说的风险信号来了。有一点很重要，就是已经明显超过了我们所说的700-800亿元的级别了。研究一下以前的指数走势，指数成交额达到启动前阶段性底部附近最低成交额的8倍左右，则指数面临见顶风险，目前与8月初相比，正好是这个数字附近，还有2003年4月份顶部与三月份阶段底部，2006年5月顶部与3月阶段底部，都是这个规律。还有，就是在连续上涨累计涨幅较大的过程中，单日成交额超过此前最大成交额的20%，也有一定风险，而按照今天的成交额计算，这个数字是30%。成交额方面反映了市场的巨大分歧，这是风险所在。
　　
　　仔细观察近期涨幅巨大的股票，基本上都是大盘，并且属于中央企业所属上市公司，而流通市值实际上并不是特别大。大盘股票的上涨，实际上是有利于海外大企业海归的，并且相当有利于解决目前存在缺口的社保基金缺口问题。如果大型中央企业的股价相对维持在高位，只要有一部分限售流通A股由国资委划转至社保基金，则该问题将得到极大缓解。当然，上述原因解决了炒作大盘股票的外部环境问题，就是说这些股票上涨只要不太离谱就不会遇到政策性风险，那么剩下的就是资金在里面的博弈过程了。
　　
　　在我们的分析里面，阶段性资金供求关系是阶段指数走势涨跌的重要因素，但是回顾最近一个月以来的上涨，我们发现还是没有给结构性问题以足够的认识。从12月8日开始，指数从2100点上涨至2800点，涨幅达到30%以上，成交额总体并没有明显放大，成交额级别在500亿元左右。实际上，几个大银行和其它大股票对于指数的撬动作用相当强，由于许多机构尤其是基金配置了大股票尤其是两只大银行以后是不能卖出的（否则无法追踪指数，资产配置也不完整），所以实际上两个银行的流通股本要比看上去的还要小得多，所以实际上两只银行的实际流通市值可能不会明显超过100亿元，这样就被部分资金抄了后路，指数一路上涨，而对资金的消耗量并没有我们想象的那么大。这个结构性问题导致了指数的走势和5月份见顶有明显差异，5月份由于大量股票同时上涨，对指数的资金消耗很高（与当时的资金供给相比），而12月份以后却有一定差别。
　　
　　从行业上说，我们注意到煤炭企业在此前的上涨中总体涨幅不大，相对估值水平低了。如果指数能够在相对较高的位置上不明显下跌，则煤炭行业今年的总体涨幅可能会有50%甚至以上的空间，这是我们所需要密切关注的。首先是2006年底电煤价格放开；其次从国际大环境来讲原油价格可能不会明显低于60美元，能源问题仍将是2007年的重点之一；第三呢，就是此前涨得太少。当然，在我们的分析逻辑中，是很难说清楚到底哪个重要的，风水轮流转，没涨过的总要有表现，而力度够不够则是涨幅的决定性因素之一，这个力度就取决于包括业绩、行业整合等等在内的各种概念。由此引申开，部分煤化工企业也可能会有一定机会。有一点略有遗憾的是，煤炭行业里面央企所属上市公司好像没有，神华还没回来，呵呵。
　　
　　指数走势有很多不确定，当前今天的量能和形态是非常重要的风险指标。不过我们发现，回顾上涨指数历史，虽然有K线尖顶形态，但是以单日长上影线形成大型顶部的，还没有过。并且天价基本上都是在天量之后，今天是天量，一般来说应该不会是天价，所以呢，技术上的信号略有矛盾，还要观察两天。只是当前的风险，可能比此前要大得多了。未来几日内是否会开始放量下跌是走势确认的指标。