中国股市 何处是高峰？

2008年02月01日15:24 　 理财公馆


       8月23日，上证综指第一次站上5000点。仅仅33个交易日后，上证综指又将6000点收入麾下，这是股指上涨千点用时最少的一次。10月15日，收盘6030.09点，盘中最高6039.04点。虽然央行年内第8次上调存款准备金率，但昨日上证综指依然顽强走高并首次冲上6000点。而这已经是自7月23日以来上证综指收下的连续第12个红色星期一了。

       一般说来，市盈率与投资风险成正比，即市盈率偏低的市场，风险相对较低；市盈率偏高的市场，风险相对较高。10月12日，以去年年报上市公司业绩为基准，沪深证交所上市的A股静态市盈率已高达87.75倍，远高于2001年6月14日66.99倍的历史高位。事实上，以一个比较宏观的角度来说，中国股市的估值水平已经超过了上世纪80年代正处于泡沫时期的日本、韩国和泰国等地股市的估值水平。

       估值走高、泡沫堆积，意味着价格严重背离价值，而价格偏离价值越远，未来的修正幅度也可能越大。这就是股市的风险所在。

       分析我国股市快速上涨的主要原因，学界和市场各方比较一致的观点是流动性过剩。没有稳固的基础，越繁荣的市场意味着越大的风险。美国的次级债危机因房价持续下跌而爆发，流动性骤然化为乌有。信贷链条断裂，货币市场利率飙升，股票市场暴跌。流动性的快速撤退造成资金链断裂，资金链断裂又使得危机被数以倍计地放大。而中国也正处于一个重要的关口，正如胡锦涛总书记17大中阐述的，机遇前所未有，挑战也前所未有。如果理性的面对牛市，如何坦然的面对股市，如何将股市推入到健康，持续和稳定的轨道上来，每个人任重而道远。

       中国股市步入6000点，是我国经济持续快速增长的体现，是制度性变革释放出来的动能所致，是市场各方不懈努力和贡献的结果。但是，6000点之高，也说明了风险之巨。正如中国证监会主席尚福林所说的，把风险提示和投资者教育当作一项基础性建设持之以恒地坚持下去。

       在这场关于股市的伟大博弈中，历史将不会再简单地重复自己。前车之鉴，希望能在中国股市和中国经济的发展中得到恰到好处的规避。中国股市，何处是高峰？只有有一个稳步的经济基础，才能够在人们主观能动性的努力下达到新的高峰。

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